参考答案

(1)每张债券的价值=1000×7%×(P/A, 10%, 20)+1000×(P/F,10%, 20)=70×8.5136+1000×0.1486=744.55(元)每张认股权证价值=(1000-744.55)/10=25.55(元)
(2)发行公司债券后,公司总价值=20000+5000=25000(万元)发行债券数额=5000/1000=5(万张)债务价值=744.55×5=3722.75(万元)认股权证价值=25.55×10×5=1277.5(万元)或:认股权证价值=5000-3722.75=1277.25(万元)
(3) 10年后认股权证行权前公司的总价值=25000×(F/P, 8%, 10)=53972.5(万元)每张债券的价值=1000×7%×(P/A, 10%, 10)+1000×(P/F,10%, 10)=815.62(元)债务价值=815.62×5=4078.1(万元)权益总价值=53972.5-4078.1=49894.4(万元)每股市价=49894.4/1000=49.9(元)公司总资产=公司的总价值×90%=53972.5×90%=48575.25(万元)息税前利润=48575.25×12%=5829.03(万元)净利润=(5829.03-5000×7%)×(1-25%)=4109.27(万元)每股收益=4109.27/1000=4.11(元)
(4) 10年后认股权证行权收入=20×10×5=1000(万元)公司总价值=53972.5+1000=54972.5(万元)权益总价值=54972.5-4078.1=50894.4(万元)认股权证行权后普通股股数=1000+5×10=1050(万股)每股市价=50894.4/1050=48.47(元)公司总资产=54972.5×90%=49475.25(万元)息税前利润=49475.25×12%=5937.03(万元)净利润=(5937.03-5000×7%)×(1-25%)=4190.27(万元)每股收益=4190.27/1050=3.99(元)
(5)由于认股权证的稀释作用,导致该公司每股市价和每股收益均下降,原股东的财富减少,但公司债券利率却从10%下降到了7%,公司财务风险减少了。
(6)假设附带认股权债券投资的内含报酬率为k,则:1000×7%×(P/A,k,20)+1000×(P/F,k,20)+10×(48.47-20)×(P/F,k,10)-1000=070×(P/A,k,20)+1000×(P/F,k,20)+284,7×(P/F,k,10)=1000当k=9%时,70×(P/A,k,20)+1000×(P/F,k,20)+284.7×(P/F,k,10)=70×(P/A, 9%, 20)+1000×(P/F, 9%, 20)+284.7×(P/F, 9%, 10)=70×9.1285+1000×0.1784+284.7×0.4224=937.65当k=8%时,70×(P/A,k,20)+1000×(P/F,k,20)+284.7×(P/F,k,10)=70×(P/A, 8%, 20)+1000×(P/F, 8%, 20)+284.7×(P/F, 8%, 10)=70×9.8181+1000×0.2145+284.7×0.4632=1033.64利用内插法计算得:(9%-k)/(9%-8%)=(937.65-1000)/(937.65-1033.64)K=8.35%由于计算出的内含报酬率低于债务的市场利率,所以,这个债务资金筹集方案不能被投资人接受。
(7)认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率,主要缺点是灵活性较少。