- 综合题（主观）A公司是一个高成长的公司，目前股价15元/股，每股股利为1.43元，假设预期增长率5%。现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行建议发行可转换债券筹资，债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，转换价格为20元，不可赎回期为9年，第9年末可转换债券的赎回价格为1060元。要求：(1)确定发行日纯债券的价值和可转换债券的转换权的价格。(2)计算第9年年末该可转换债券的底线价值。(3)计算该可转换债券的税前筹资成本。(4)判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。
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参考答案(1)发行日纯债券的价值=40×(P/A，7%，10)+1000×(P/F， 7%， 10)=40×7.0236+1000×0.5083=789.24(元)可转换债券的转换权的价格=1000-789.24=210.76(元)
(2)转换比率=面值/转换价格=1000/20=50(元)第9年年末转换价值=股价×转换比率=15×
第9年年末债券价值=未来各期利息现值+到期本金现值=1040/(1+7%)=971.96(元)第9年年末底线价值=1163.50元
(3) 1000=40×(P/A， K， 9)+1163.50×(P/F， K， 9)设K=5%，40×(P/A， 5%， 9)+1163.50×(P/F，5%，9)=1034.30设K=6%，40×(P/A，6%，9)+1163.50×(P/F，6%，9)=960.74税前资本成本K=5.47%
(4)它的税前成本低于普通债券的利率(7%)则对投资人没有吸引力。目前的方案，对于投资人缺乏吸引力，需要修改。1000=1000×i×(P/A， 7%， 9)+1163.50×(P/F，7%，9)1000=1000×i×6.5152+1163.50×0.5439i=5.64%票面利率至少调整为5.64%。
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为20美元，市场上有以该股票为标的资产的期权交易，看涨和看跌期权的执行价格×均为22美元，期权成本P为3美元，一年后到期。甲采取的是保护性看跌期权策略，乙采取的是抛补看涨期权策略，丙采取的是多头对敲策路。预计到期时股票市场价格的变动情况如下：
要求：(1)计算甲的由1股股票和1股看跌期权构成的投资组合的预期收益；(2)计算乙的由1股股票和1股看涨期权构成的投资组合的预期收益；(3)计算丙的由1股看跌期权和1股看涨期权构成的投资组合的预期收益。
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- A 、72.65
- B 、78.75
- C 、68.52
- D 、66.46
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- A 、 72.65
- B 、 78.75
- C 、 68.52
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