- 计算分析题
题干：W公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下：(1)公司银行借款年利率当前是9%，明年将下降为8.93%，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为5年，毎年付息一次，本金到期偿还；(2)公司债券面值为1元，票面利率为8%，距离到期日还有10年，按年付息到期还本，当前市价为0.85元；(3)公司普通股面值为1元，普通股股数为400万股，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%,并保持25%的股利支付率；(4)公司当前（本年）的资本结构为：银行借款150万元；长期债券650万元；普通股400万元；留存收益420万元；(5)公司所得税税率为25%；(6)公司普通股的β值为1.1；(7)当前长期政府债券的报酬率为5.5%，市场上普通股平均报酬率为13.5%。
题目：计算债券的税后资本成本。
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参考答案本题的主要考核点是个别资本成本及加权平均资本成本的计算。
债券成本的计算：
当 
= 10% ；
NPV = 1 × 8% × ( P/A, 10% ,10) +1 × (P/F, 10% , 10) -0.85
=0. 08 × 6. 1446 + 1 × 0. 3855 - 0. 85
=0.03 (元)
当 
= 12% ；
NPV = 1 × 8% × ( P/A, 12% ,10) +1 × (P/F, 12%，10) -0. 85
=0. 08 ×5. 6502 + 1 ×0. 3220 -0. 85
=-0.08 (元)
债券税后资本成本=10.55% × (1-25%)=7.91%
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