- 计算分析题
题干:B公司是一家制造企业,上年度财务报表有关数据如下(单位:万元):B公司没有优先股,目前发行在外的普通股为1000万股。假设B公司的资产全部为经营资产,流动负债全部是经营负债,长期负债全部是债券,债券的期限为10年,目前已经发行了4年,面值为1000元,每年付息一次,利率为8%,发行价格为1100元,发行费率为5%,目前的价格为1050元。公司目前已达到稳定增长状态,未来年度将维持上年的经营效率和财务政策不变,不增发新股和回购股票,可以按照目前的利率水平在需要的时候取得债务资金,不变的营业净利率可以涵盖不断增加的负债利息。公司适用的所得税税率为25%。
题目:计算债券的税后资本成本;
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参考答案
假设债券的税前资本成本为K,则有:
1050=1000×8%×(P/A,k,6)+1000×(P/F,k,6)
1050=80×(P/A,k,6)+1000×(P/F,k,6)
当k=7%时,
80×(P/A,k,6)+1000×(P/F,k,6)=80×4.7665+1000×0.6663=1047.62
当k=6%时,
80×(P/A,k,6)+1000×(P/F,k,6)=80×4.9173+1000×0.7050=1098.38
根据(7%-k)/(7%-6%)=(1047.62-1050)/(1047.62-1098.38)
可知:k=6.95%
债券的税后资本成本=6.95%×(1-25%)=5.21%。
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