- 计算分析题
题干：G公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。（2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。（3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元／股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。（4）资本市场：无风险报酬率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。（5）公司所得税税率为25%。
题目：计算债券的税后资本成本。
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参考答案NPV=1000×12%／2×（P/A，i，10）+1000×（P/F，i，10）-1051.19
当i=4%，NPV=1000×6%×（P/A，4%，l0）+1000×（P/F，4%，10）
1051.19=60×8.1109+1000×0.6756-1051.19=111.06（元）
当i=6%，NPV=1000×6%×（P/A，6%，l0）+1000×（P/F，6%，l0）
1051.19=60×7.3601+1000×0.5584-1051.19=-51.18（元）
利用内插法计算得出i=5.37%，即半年的税前债务资本成本为5.37%，换算为年有效税前债务资本成本=（1+5.37%）2-1=11.03%
债券的税后资本成本=11.03%×（1-25%）=8.27%
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