计算债券的税后资本成本_注册会计师考试题库

计算分析题
题干：ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：（1）公司银行借款的税后成本为5.36%。（2）公司原有债券本年末即将到期，如果公司按850元发行面值为1000元、票面利率为8%、期限为5年、按年付息的公司债券，发行成本为市价的4%。（3）公司普通股面值为1元，本年派发现金股利0.35元，股票当前市价为5.5元/股，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率。（4）公司当前（本年）的资本结构为：银行借款150万元；长期债券650万元；普通股400万元；保留盈余420万元。（5）公司所得税税率为40%。（6）公司普通股预期收益的标准差为4.708，整个股票市场组合收益的标准差为2.14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0.5。（7）当前国债的收益率为5.5%，整个股票市场上普通股组合收益率为13.5%。
题目：计算债券的税后资本成本。

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参考答案

设债券资本成本为K，
850×（1-4%）=1000×8%×（P/A，K，5）+1000×（P/F，K，5）
816=80×（P/A，K，5）+1000×（P/F，K，5）
设利率为12%：
80×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）=80×3.6048+1000×0.5674=855.784
设利率为14%：
80×（P/A，14%，5）+1000×（P/F，14%，5）=80×3.4331+1000×0.4972=771.848
（K-12%）/（14%-12%）=（816-855.784）/（771.848-855.784）
K=12.95%
债务的税后成本=12.95%×（1-40%）=7.77%

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