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  • 计算分析题
    题干：B公司是一家制造企业，上年度财务报表有关数据如下（单位：万元）：B公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设B公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是债券，债券的期限为10年，目前已经发行了4年，面值为1000元，每年付息一次，利率为8%，发行价格为1100元，发行费率为5%，目前的价格为1050元。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持上年的经营效率和财务政策不变，不增发新股和回购股票，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得债务资金，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的负债利息。公司适用的所得税税率为25%。
    题目：计算债券的税后资本成本；

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参考答案

假设债券的税前资本成本为K，则有：

1050＝1000×8%×（P/A，k，6）＋1000×（P/F，k，6）
1050＝80×（P/A，k，6）＋1000×（P/F，k，6）
当k＝7%时，
80×（P/A，k，6）＋1000×（P/F，k，6）＝80×4.7665＋1000×0.6663＝1047.62
当k＝6%时，
80×（P/A，k，6）＋1000×（P/F，k，6）＝80×4.9173＋1000×0.7050＝1098.38
根据（7%－k）/（7%－6%）＝（1047.62－1050）/（1047.62－1098.38）
可知：k＝6.95%
债券的税后资本成本＝6.95%×（1－25%）＝5.21%。

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