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  • 计算分析题
    题干：A公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元，不考虑发行成本。（2）公司现有优先股（分类为权益工具）：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。（3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。（4）资本市场：无风险利率为7%，市场平均风险溢价估计为6%。（5）公司适用的所得税税率为25%。
    题目：计算债券的税后资本成本；
  • A 、null

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参考答案

【正确答案：null】

NPV=1000×12%/2×（P/A，rd，10）+1000×（P/F，rd，10）-1051.19=0

当rd=5%，NPV=1000×6%×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）-1051.19=60×7.7217+1000×0.6139-1051.19=26.01（元）
当rd=6%，NPV=1000×6%×（P/A，6%，10）+1000×（P/F，6%，10）-1051.19=1000-1051.19=-51.19（元）
rd=5%+（0-26.01）/（-51.19-26.01）×（6%-5%）=5.34%
即半年的税前债务资本成本为5.34%，换算为年有效税前债务资本成本=（1+5.34%）2-1=10.97%。
债券的税后资本成本=10.97%×（1-25%）=8.23%

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