参考答案

当项目新增息税前利润为1000万元时应选择债券筹资方案(方案1);如果新产品可提供4000万元的新增息税前利润,在不考虑财务风险的情况下,公司应选择方案1(发行债券)。
因为方案1新增税前利息=4000×11%=440(万元);因为方案2新增税前优先股利=4000×12%÷(1-25%)=480÷(1-25%)=640(万元),由于分母股数一致,而方案2新增的财务负担多,所以方案1的每股收益一定比方案2每股收益高,所以排除发行优先股方案。
当项目新增息税前利润为1000万元时,由于预计总息税前利润为1600+1000=2600(万元),大于增发普通股与增加债务两种增资方式下的每股收益无差别点(2500万元),所以应采用增加发行债券的方式;当项目新增息税前利润为4000万元时,由于预计总息税前利润为1600+4000=5600(万元),大于增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点(2500万元),所以应采用增加发行债券的方式。
或:也可以通过计算每股收益进行比较:
①
②