- 综合题（主观）
题干：某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有三个：（1）按11%的利率平价发行债券；（2）按面值发行股利率为12%的优先股；（3）按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为25%；证券发行费可忽略不计。
题目：如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？
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参考答案在不考虑财务风险的情况下，当项目新增息税前利润为1000万元时应选择债券筹资方案（方案1）；如果新产品可提供4000万元的新增息税前利润，公司应选择方案1（发行债券）。
方案1新增税前利息=4000×11%=440（万元）；方案2新增税前优先股股利=4000×12%÷（1-25%）=480÷（1-25%）=640（万元），由于分母股数一致，而方案2新增的财务负担多，所以方案1的每股收益一定比方案2每股收益高，所以排除发行优先股方案。
当项目新增息税前利润为1000万元时，由于预计总息税前利润为1600+1000=2600（万元），大于增发普通股与增加债务两种增资方式下的每股收益无差别点（2500万元），所以应采用增加发行债券的方式；当项目新增息税前利润为4000万元时，由于预计总息税前利润为1600+4000=5600（万元），大于增发普通股与增加债务两种增资方式下的每股收益无差别点（2500万元），所以应采用增加发行债券的方式。
或也可以通过计算每股收益进行比较：
①当项目新增息税前利润为1000万元时：
②当项目新增息税前利润为4000万元时：
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注：“6~10”年一列中的数据为每年数，连续5年相等。若企业要求的必要报酬率为8%，部分资金时间价值系数如下：
要求：(1)计算乙方案项目计算期各年的净现金流量；(2)根据表1的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量(不用列算式)；(3)计算甲、丙两方案的包括建设期的静态回收期；(4)计算(P/F，8%，10)和(A/P，8%，10)的值(保留四位小数)；(5)计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性；(6)如果丙方案的净现值为725.69.万元，用等额年金法为企业做出该生产线项目投资的决策。
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