- 计算分析题
题干：某公司2015年每股销售收入30元，每股经营营运资本10元，每股净利润6元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销1.82元。资本结构中净负债占40%，可以保持此目标资本结构不变。预计2016年~2020年的销售收入增长率保持在10%的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、净利润与销售收入同比例增长，经营营运资本占收入的20%，可以持续保持5年。到2021年及以后股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。2016年~2020年该公司的β值为1.5，2021年及以后年度的β值为2，长期政府债券的利率为6%,市场组合的收益率为10%。
题目：计算该公司股票的每股价值。
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参考答案本题的主要考核点是企业价值评估的现金流量折现法的应用。
解析：股权现金流量=净利润-（1-负债率）×（资本支出-折旧与摊销）-（1-负债率）×经营营运资本增加=净利润-（1-负债率）×净经营资产净投资=净利润-本期股权净投资
2016年~2020年该公司的股权资本成本=6%+1.5×（10%-6% ）=12%
2021年及以后年度该公司的股权资本成本=6%+2×（10%-6%）=14%
=7.2×（P/F, 12%, 1）+5.28×（ P/F,12%, 2）+5.81×（P/F, 12%,3）+6.4×（P/F, 12% , 4）+7.04×（ P/F, 12% , 5）
=7.2×0.8929+5.28×0.7972+5.81×O.7118+6.4×0.6355+7.04×0.5674+82.13×0.5674=69.44 （元）。
【注意】本题直接给出的是“2021年及以后股权现金流量将会保持5%的固定增长速度”，所以，
。
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