- 计算分析题
题干：某公司今年年初的现金余额为200万元，年初有已收到未入账支票20万元，预计今年含税销售收入为6000万元，其中有80%为赊销，年初的应收账款余额为500万元，预计年末的应收账款余额为800万元。年初的应付账款为600万元，平均在两个月后付款，预计今年的采购金额为4800万元，其他的现金支出为1250万元，要求年末的现金余额介于300万〜310万元之间，如果现金不足，发行债券解决，发行价格为980元/张，发行费用为30元/张，每张债券的面值为1000元，期限为5年，票面利率为6%，发行债券的数量必须是100张的倍数，在年初发行，每年年末付息。所得税税率为25%。
题目：计算发行的债券的税后资本成本。
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参考答案设债券税前资本成本为k，则：
980-30=1000×6%×（P/A，k，5）+1000×（P/F，k，5）
950=60×（P/A，k，5）+1000×（P/F，k，5）
当k=8%时：
60×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）=60×3.9927+1000×0.6806=920.162
当k=6%时：
60×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=60×4.2124+1000×0.7473=1000
（1000-950）/（1000-920.162）=（6%-k）/（6%-8%）
解得：k=7.25%
债券税后资本成本=7.25%×（1-25%）=5.44%
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