参考答案

(1)设债券资本成本为i：959=1000×6%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)由于目前市价959元(折价)，因此内含报酬率高于6%，可用7%测试：1000×6%×(P/A， 7%， 5)+1000×(P/F，7%，5)=959.01因此到期收益率(税前债券资本成本)等于7%税后负债资本成本=7%×(1—24%)=5.32%股票资本成本=5%+0.875×8%=12%资本结构权数：负债价值=959×100=95900(万元)股权价值=22.38×10000=223800(万元)总价值=319700万元负债比重=95900/319700=30%权益资金比重=70%加权平均资本成本=5.32%×30%+12%×70%=10%
(2)项目评价使用的含有风险的折现率=目前加权平均资本成本+项目风险溢价=10%+2%=12%
(3)项目的初始投资=800-(800-500)×24%+1000+750=2478(万元)
(4)项目的年营业现金流量解法1：折旧=1000/8=125(万元)项目的年营业现金流量=净利润+折旧=(30×200-30×160-400)×(1-24%)+125=733(万元)解法2：付现成本=160×30+400-1000/8=5075(万元)项目的年营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧×所得税税率=200×30×(1-24%)-5075×(1-24%)+125×24%=733(万元)
(5)固定资产账面价值=1000-5×125=375 (万元)5年后处置设备和土地的税后现金流量=出售收入-出售收益×所得税税率=出售收入-(出售收入-固定资产账面价值-土地账面价值)×所得税税率=600-(600-375-500)×24%=666(万 元)5年后回收的现金流量=666+750=1416(万 元)
(6)项目的净现值=733×(P/A，12%，5)+1416×(P/F， 12%， 5)-2478=733×3.6048+1416×0.5674-2478=967.76(万元)