- 综合题（主观）
题干：W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司，2016年1月1日该公司计划追加筹资9000万元，目前的每股股票价格为18元，每股股利为0.15元，股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10%。该公司适用的所得税税率为25%。有以下两个备选方案：方案1：按照目前市价增发普通股500万股。方案2：拟通过平价发行8年期的可转换债券来筹资，每份债券的面值为1000元，票面利率为4%，每年年末付息一次，转换价格为23元；不可赎回期为3年，3年后可转换债券的赎回价格为970元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为6%。
题目：根据方案2，结合（5），计算可转换债券的税前资本成本（即投资者要求的税前报酬率）。
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参考答案设可转换债券的税前资本成本（即投资者要求的税前报酬率）为K，则有：
1000=1000×4%×（P/A, K, 3）+1041.69×（P/F, K, 3）
当 K=5% 时，1000×4%×（ P/A， 5% ， 3）+1041.69×（P/F, 5%, 3）=40×2.7232+1041.69×0.8638=1008.74 （元）
当 K=6% 时，1000×4%×（ P/A， 6% ， 3）+1041.69×（P/F, 6% , 3）=40×2.6730+1041.69×0.8396=981.52 （元）
（K-5% ）/（ 6%-5% ）=（ 1000-1008.74）/（981.52-1008.74）
求得：K=5.32%
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