- 计算分析题
题干：丙公司是一家肉类加工上市公司。公司现在急需筹集资金用于投资新生产线，公司股票每股价格为10元，公司目前发行在外的普通股为20000万股，预计未来可持续增长率为10%。公司拟按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年年末行权，行权时每张认股权证可按12.33元的价格购买1股普通股。目前等风险普通债券的市场利率为10%。发行费用忽略不计。
题目：假设认股权证持有人均在第5年年末行权，计算该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案是否可行并说明原因。
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参考答案假设该附认股权证债券的税前资本成本为r，则有：
1000×9%×（P/A，r，10）+（16.11-12.33）×20×（P/F，r，5）+1000×（P/F，r，10）=90×（P/A，r，10）+75.6×（P/F，r，5）+1000×（P/F，r，10）=1000
使用内插法计算：
当r=9%时，90×（P/A，9%，10）+75.6×（P/F，9%，5）+1000×（P/F，9%，10）=90×6.4177+75.6×0.6499+1000×0.4224=1049.13（元）
当r=10%时，90×（P/A，10%，10）+75.6×（P/F，10%，5）+1000×（P/F，10%，10）=90×6.1446+75.6×0.6209+1000×0.3855=985.45（元）
税前资本成本r=9%+[（1049.13-1000）/（1049.13-985.45）]×1%=9.77%
由于投资者税前内含报酬率（即企业税前资本成本）为9.77%，小于等风险普通债券的市场利率10%，方案四不可行。
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