计算两种资本结构调整方案的权益β系数、权益资本成本和实体价值（实体价值计算结果保留整数，以万元为单位_注册会计师考试题库

综合题（主观）
题干：ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：（1）公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15%。（2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利润分派给股东，因此预计未来股利增长率为零。（3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务，剩余部分回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率为7%。（4）假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。（β系数的计算结果保留4位小数）
题目：计算两种资本结构调整方案的权益β系数、权益资本成本和实体价值（实体价值计算结果保留整数，以万元为单位）。

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参考答案

①负债水平为2000万元的β系数、权益资本成本和实体价值
贝塔系数=β_资产×[1+负债/权益×（1-所得税税率）]=0.9171×（1+2/3×=0.85）=1.4368
权益资本成本=4%+5%×1.4368=11.18%
权益市场价值=股利/权益资本成本=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.18%=323/11.18%=2889（万元）
债务市场价值=2000万元
公司实体价值=2889+2000=4889（万元）
②负债水平为3000万元的β系数、权益资本成本和实体价值
β系数=0.9171×（1+3/2×0.85）=2.0864
权益资本成本=4%+5%×2.0864=14.43%
权益市场价值=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.43%=246.5/14.43%=1708（万元）
债务市场价值=3000万元
实体价值=1708+3000=4708（万元）

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