参考答案
两种资本结构调整方案的权益贝塔系数、权益资本成本和实体价值:
①举借新债务2000万元,使得资本结构变为:债务2000万元,利息率为6%;权益资本3000万元。
权益的β=资产的β×[(1+负债/权益×(1-所得税税率)]=0.9175×[1+2/3×(1-15%)]=1.4374
权益资本成本=4%+5%×1.4374=11.187%
股权价值=D/RS=(500-2000×6%)×(1-15%)/11.187%=323/11.187%=2887(万元)
债务价值=2000(万元)
公司实体价值=2887+2000=4887(万元)
②举借新债务3000万元,使得资本结构变为:债务3000万元,利息率为7%;权益资本2000万元。
权益的β=资产的β×[1+负债/权益×(1-所得税税率)]=0.9175×[1+3/2×(1-15%)]=2.0873
权益资本成本=4%+5%×2.0873=14.4365%
股权价值=D/RS=(500-3000×7%)×(1-15%)/14.4365%=246.5/14.4365%=1707(万元)
债务价值=3000(万元)
公司实体价值=1707+3000=4707(万元)。