- 计算分析题
题干:请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下:(1)以2010年为预测基期,该年经修正的利润表和资产负债表如下所示。[1479201610271-image/136.jpg][1479201610271-image/137.jpg](2)以2011年和2012年为详细预测期,2011年的预计销售增长率为10%,2012年的预计销售增长率为5%,以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。(3)假设H公司未来的“税后经营利润/营业收入”、“经营营运资本净额/营业收入”、“经营固定资产净额/营业收入”可以维持预测基期的水平。(4)假设H公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债/净经营资产),并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时,优先选择有息负债筹资;当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时,将选择增发股份筹资。(5)假设H公司未来的“净金融负债平均利息率(税后)”为5%,各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。(6)假设H公司未来的加权平均资本成本为10%,股权资本成本为12%。
题目:计算2011年和2012年的“实体现金流量”、“股权现金流量”。
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参考答案
实体现金流量=税后经营利润-本期净投资
股权现金流量=税后利润-本期净投资×(1-净负债/净经营资产)
2011年:
实体现金流量=1650-(12100-11000)=1650-1100=550(万元)
股权现金流量=1375-1100×(1-50%)=825(万元)
2012年:
实体现金流量=1732.5-(12705-12100)=1732.5-605=1127.5(万元)
股权现金流量=1430-605×(1-50%)=1127.5(万元)
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