- 综合题（主观）
题干：C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理,该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下:(1)C公司2010年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测,其2011年、2012年的增长率分别为10%、8%;2013年及以后年度进入永续增长阶段,增长率为5%。(2)C公司2010年的经营性营运资本周转率为4,净经营性长期资产周转率为2,净经营资产净利率为20%,净负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为6%,股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。(3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构,公司采用剩余股利政策分配股利。
题目：计算C公司2011年至2013年的股权现金流量。
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参考答案净经营资产销售百分比=1/4+1/2=75%
2010年净经营资产=1000×75%=750(万元)
2010年税后经营利润=750×20%=150(万元)
2010年税后利息费用=(750/2)×6%=22.5(万元)
2010年净利润=150-22.5=127.5(万元)
2011年股权现金流量=127.5×(1+10%)-375×10%=102.75(万元)
2012年股权现金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)-375×(1+10%)×8%=151.47-33=118.47(万元)
2013年股权现金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)×(1+5%)-375×(1+10%)×(1+8%)×5%=159.0435-22.275=136.77(万元)
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