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  • 计算分析题
    题干:A公司未来1~4年内的股权自由现金流量如下(单位:万元):[1479201610271-image/130.jpg]目前该公司的β值为0.8571。假设无风险利率为6%,风险补偿率为7%。
    题目:要估计A公司的股权价值,需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率做出假设。假设的方法之一是以第4年的增长率作为后续期增长率,并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设计算A公司的股权价值;结合A公司的具体情况分析这一假设是否适当并说明理由。

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参考答案

①权益报酬率=折现率=6%+0.8571×7%=12%
②股权价值=641×(P/F,12%,1)+833×(P/F,12%,2)+1000×(P/F,12%,3)+1100×(P/=41095.02(万元)
③评价:不适当。后续期的股权现金流量与销售增长率同步,销售增长率大体上应该等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素,宏观经济的名义增长率在2%~6%之间,所以本题中的10%的增长率是不可持续的,可能有下降的趋势。

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