- 计算分析题
题干:请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下:(1)以2008年为预测基期,该年经修正的利润表和资产负债表如下表所示。[1479201610271-image/270.jpg][1479201610271-image/271.jpg](2)以2009年和2010年为详细预测期,2009年的预计销售增长率为10%,2010年的预计销售增长率为5%,以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。(3)假设H公司未来的“税后经营净利润/营业收入”、“净经营营运资本净额/营业收入”、“经营固定资产净额/营业收入”可以维持预测基期的水平。(4)假设H公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债/净经营资产),并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时,优先选择有息负债筹资;当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时,将选择增发股份筹资。(5)假设H公司未来的“净金融负债平均利息率(税后)”为5%,各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。(6)假设H公司未来的加权平均资本成本为10%,股权资本成本为12%。
题目:编制实体现金流量法、股权现金流量法和经济利润法的股权价值评估表(结果填入下面给定的“实体现金流量法股权价值评估表”、“股权现金流量法股权价值评估表”中,不必列出计算过程)。
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参考答案
解析:
预测期现值=500×0.9091+1127.5×0.8264=1431.78(万元)
后续期价值=1127.5×(1+5%)/(10%-5%)=23677.50(万元)
后续期价值现值=23677.50×0.8264=19567.09(万元)
实体价值=1431.77+19567.09=20998.87(万元)
股权价值=20998.87-5500=15498.87(万元)
每股价值=15498.87/1000=15.50(万元)
解析:
预测期现值=825×0.8929+1127.5×0.7972=1635.48(万元)
后续期价值=1127.5×(1+5%)/(12%-5%)=16912.50(万元)
后续期价值现值=16912.50×0.7972=13482.65(万元)
实体价值=1431.77+19567.09=20998.87(万元)
股权价值=1635.48+13482.65=15118.13(万元)
每股价值=15118.13/1000=15.12(万元)
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