如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案假定修改后的票面利率需为整数，计算使_注册会计师考试题库

计算分析题
题干：甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。（2）可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。（3）甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。（4）当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。（5）甲公司适用的企业所得税税率为25%。（6）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。
题目：如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。

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参考答案

目前甲公司的税后股权资本成本为0.715/22+8%=11.25%，则税前股权资本成本为：11.25%/（1-25%）=15%；要使该筹资方案可行，则可转换债券的税前资本成本必须大于等风险普通债券的市场利率10%，同时小于税前股权资本成本15%。如果可转换债券的税前资本成本为10%，此时其票面利率为r1，则有：

NPV=1000×r1×（P/A，10%，4）+1197.23×（P/F，10%，4）-1000=1000×3.1699×r1+1197.23×0.6830-1000=0

r1=5.75%，由于修改后的票面利率需为整数，所以，修改后的票面利率最低为6%。

如果可转换债券的税前资本成本为15%，此时其票面利率为r2，则有：

NPV=1000×r2×（P/A，15%，4）+1197.23×（P/F，15%，4）-1000=1000×2.8550×r2+1197.23×0.5718-1000=0

r2=11%。

因此，使该筹资方案可行的票面利率区间为6%-11%。

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