- 综合题（主观）
题干：盛邦公司是一家高速增长的上市公司，基于企业价值管理的需要，正在进行价值评估。相关资料如下：（1）在进行价值评估时，采用股权现金流量法，以2017年为基期，2018年和2019年为详细预测期，2020年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与销售收入同比例增长；销售净利率可以长期维持2017年水平（即销售增加形成的收益可以涵盖新增债务增加的利息）。（2）2017年销售收入3000万元，净利润540万元，经营营运资本1000万元，净经营性长期资产2000万元。（3）2018年、2019年公司预计因特有的技术优势销售将高速增长，销售增长率为20%。2020年及以后年度，因技术扩散致使技术优势消失，销售增长率将下降为5%，并进入可持续发展阶段。（4）盛邦公司当前资本结构为净负债30%，普通股权益70%。该资本结构为公司的目标资本结构，并假设可以长期保持。（5）盛邦公司的股权资本成本为15%。
题目：计算后续期股权现金流量的现值。
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参考答案2019年末净经营资产=3600×（1+20%）=4320（万元）
2020年净经营资产增加=4320×5%=216（万元）
2020年股东权益增加=216×70%=151.2（万元）
2020年股权现金流量=540×（1+20%）×（1+20%）×（1+5%）-151.2=665.28（万元）
后续期股权现金流量的现值=665.28/（15%-5%）×（P/F，15%，2）=6652.8×0.7561=5030.18（万元）
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