- 计算分析题
题干：B公司是一家高速增长阶段的上市公司，基于企业价值管理的需要，正在进行价值评估。相关资料如下：（1）在进行价值评估时，采用股权现金流量法，以2015年为基期，2016年和2017年为详细预测期，2018年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与销售收入同比例增长；销售净利率可以长期维持2015年水平（即销售增加形成的收益可以涵盖新增债务增加的利息）。（2）2015年销售收入3000万元，净利润540万元，经营营运资本1000万元，净经营性长期资产2000万元。（3）2016年、2017年公司预计因特有的技术优势销售将高速增长，销售增长率为20%。2018年及以后年度，因技术扩散致使技术优势消失，销售增长率将下降为5%，并进入可持续发展阶段。（4）B公司当前资本结构为长期净负债30%，普通股权益70%。该资本结构为公司的目标资本结构，并假设可以长期保持。（5）B公司的股权资本成本为15%。
题目：计算后续期股权现金流量的价值及其现值。
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参考答案2017年末净投资资本=3600×（1+20%）=4320 （万元）
2018年实体净投资=4320×5%=216 （万元）
2018年股权净投资=216×70%=151.2 （万元）
2018年股权现金流量=540×（ 1+20%）×（1+20%）×（1+5%）-151.2=665.28（万元）
后续期股权现金流量的价值=665.28/（15%-5% ）=6652.8 （万元）
后续期股权现金流量的现值=6652.8×（P/F，15% , 2）=6652.8×0.7561=5030.18 （万元）
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