- 综合题(主观)
题干:盛邦公司是一家高速增长的上市公司,基于企业价值管理的需要,正在进行价值评估。相关资料如下:(1)在进行价值评估时,采用股权现金流量法,以2017年为基期,2018年和2019年为详细预测期,2020年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与销售收入同比例增长;销售净利率可以长期维持2017年水平(即销售增加形成的收益可以涵盖新增债务增加的利息)。(2)2017年销售收入3000万元,净利润540万元,经营营运资本1000万元,净经营性长期资产2000万元。(3)2018年、2019年公司预计因特有的技术优势销售将高速增长,销售增长率为20%。2020年及以后年度,因技术扩散致使技术优势消失,销售增长率将下降为5%,并进入可持续发展阶段。(4)盛邦公司当前资本结构为净负债30%,普通股权益70%。该资本结构为公司的目标资本结构,并假设可以长期保持。(5)盛邦公司的股权资本成本为15%。
题目:计算后续期股权现金流量的现值。
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参考答案
2019年末净经营资产=3600×(1+20%)=4320(万元)
2020年净经营资产增加=4320×5%=216(万元)
2020年股东权益增加=216×70%=151.2(万元)
2020年股权现金流量=540×(1+20%)×(1+20%)×(1+5%)-151.2=665.28(万元)
后续期股权现金流量的现值=665.28/(15%-5%)×(P/F,15%,2)=6652.8×0.7561=5030.18(万元)
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