参考答案

(1)投资项目分为规模扩张型项目和非规模扩张型项目，所谓规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产同一类型产品；非规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产不同类型产品。而本题显然属于非规模扩张型项目。非规 4.3%+1.54×(9.3%-4.3%)=12q。T)=50%×12%+50%×8%×(1-0)=10%在实体现金流量法下，折现率用的是加权平均资本成本；而在股权现金流量法下，折现率用的是权益资本成本。本题属于实体现金流量法，所以，评价该项目使用的折现率应该是项目的加权平均资本成本。
(2)第0年现金净流量=-(750+250)=-1000(万元)经营阶段每年现金净流量=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税=EBIT×(1-T)+折旧由于没有所得税，所以就不存在折旧的抵税效应，即：经营阶段每年现金净流量=EB1T+折旧，年折旧=(750-50)/5=140(万元)第1-4年营业现金净流量=(250×40000-180×40000-400000-1400000)+1400000=240(万元)第5年现金净流量=240+50+250=540(万元)净现值=240×(P/A，10%，4)+540×(P/F, 10%, 5)-1000=240×3.1699+540×0.6209-1000=96.06(万元)。
(3)单价=250×(1-10%)=225(元)单位变动成本=180×(1+10%)=198(元)固定成本=40×(1+10%)=44(万元)残值收入=50×(1-10%)=45(万元)增加的营运资本=250×(1+10%)=275(万元)年折旧=(750-45)/5=141(万元)第0年现金净流量=-(750+275)=-1025(万元)第1-4年营业现金净流量=(225×40000-198×40000-440000-1410000)+1410000=64(万元)第5年现金净流量=64+45+275=384(万元)净现值=64×(P/A，10%，4)+384×(P/F, 10%,5)-1025=64×3.1699+384×0.6209-1025=-583.70(万元)。
(4)设利润为0的年销量为X，(250-180)×X-40-140=0，解得：X=2.57(万件)设营业现金净流量为0的年销量为Y，[(250-180)×Y-40-140]+140=0，解得：Y=0.57(万件)设净现值为0的年销量为Z，NPV=-1000+{[(250-180)×Z-40-140]+140}×(P/A, 10%, 5)+(250+50)×(P/F,10%,5)=0，解得：Z=3.64(万件)。【提示】本题的主要考核点是项目投资的折现率的确定、项目净现值的计算、净现值的敏感性计算和分析以及利润、营业现金净流量、净现值等相关指标的关系。本题的主要难点是第(1)问折现率的计算上。本题的关键是掌握可比公司法下A公司的权益贝塔值的计算。