- 计算分析题
题干：甲公司是一家制药企业。2019年，甲公司在现有A产品的基础上成功研制出第二代产品B。如果第二代产品投产，需要新购置成本为1000万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为100万元（假定第5年年末产品B停产）。财务部门估计每年固定付现成本为60万元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。另外，新设备投产初期需要投入营运资金300万元。营运资金于第5年年末全额收回。新产品B投产后，预计年销售量为5万盒，销售价格为300元/盒。同时，由于产品A与新产品B存在竞争关系，新产品B投产后会使产品A的每年营业现金净流量减少54.5万元。新产品B项目的β系数为1.4。甲公司的债务权益比为4：6（假设资本结构保持不变），债务融资均为长期借款，税前利息率为8%，无筹资费。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。
题目：计算产品B投资决策分析时适用的折现率。
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参考答案普通股资本成本率=4%+1.4×（9%-4%）=11%
平均资本成本率=0.4×8%×（1-25%）+0.6×11%=9%。
由于具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。所以，可以使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，产品B投资决策分析时适用的折现率为平均资本成本率9%。
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