参考答案

(1)当前的权益资本成本=6.25%+1.5×6%=15.25%当前的加权平均资本成本=9%×(1-25%)×1/2+15.25%×1/2=11%可以使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率,原因是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同,并且公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。由于扩建项目的净现值为正数,表明可以增加股东财富,因此,扩建项目可行。有关数据计算说明如下:初始增量现金净流量中:旧生产线的年折旧额=1800×(1-5%)/10=171(万元)扩建结束时旧生产线的折余价值=1800-171×3=1287(万元)旧生产线变现净损失抵税=(1287-1127)×25%=40(万元)项目扩建停产减少净收益=200×(10-6)×(1-25%)=600(万元)增加的营运资金=(700-400)×10×10%=300(万元)第1年的增量现金净流量中:新生产线的年折旧额=5000×(1-5%)/10=475(万元)每年增加的折旧抵税=(475-171)×25%=76(万元)第7年的增量现金净流量中:新生产线第7年末的折余价值=5000-475×7=1675(万元)新生产线第7年末的变现净损失抵税=(1675-1200)×25%=118.75(万元)如果不进行扩建,旧生产线处置时的账面价值=1800-171×10=90(万元)旧生产线变现收益交税=(115-90)×25%=6.25(万元)增加的生产线变现损失抵税=118.75+6.25=125(万元)
(3)至第3年末的累计现金流量=-4733+586+1586+2386=-175(万元)至第4年末的累计现金流量=-175+2386=2211(万元)扩建项目的静态回收期=3+175/2386=3.07(年)静态回收期代表收回投资需要的年限,它可以粗略地衡量项目的流动性和风险,但没有考虑回收期以后的现金流,即没有考虑盈利性。虽然计算出的静态回收期为3.07年,略大于类似项目的静态回收期。但由于扩建项目的净现值较大,E公司仍应采纳扩建项目。