- 综合题（主观）
题干：海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业A、B、C进行了分析,相关财务数据如下:[002-004-005-000-9787509531488-image/002-004-005-000-9787509531488-008-002.jpg]海荣公司税前债务资本成本为10%,预计继续增加借款不会发生明显变化,公司所得税税率为33%。公司目标资本结构是权益资本60%,债务资本40%,公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前的无风险收益率为5%,平均风险股票的收益率为10%。
题目：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算时β值取小数点后4位)。
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参考答案(1)海荣公司汽车制造项目的税后债务资本成本
=10%×(1-33%)=6.7%
(2)A的β资产=1.1000/[1+(1-15%)×2/3]=0.7021
B的β资产=1.2000/[1+(1-33%)×1]=0.7186
C的β资产=1.4000/[1+(1-30%)×3/2]=0.6829
β资产平均值=(0.7021+0.7186+0.6829)/3=0.7012
海荣公司的β权益=0.7012×[1+(1-33%)×2/3]=1.0144
海荣公司的权益资本成本=5%+1.0144×(10%-5%)=10.072%=10.07%
加权资本成本=10%×(1-33%)×40%+10.07%×60%=8.72%
(3)该项目的必要报酬率=6.7%×40%+10.07%×60%=8.72%
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