- 计算分析题
题干：C公司是2016年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：（1）C公司2016年的营业收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2017年、2018年的增长率分别为10%、8%；2019年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%。（2）C公司2016年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20%，净财务杠杆为1。公司税后利息率为6%，股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。（3）公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。
题目：计算C公司2017年至2019年的股权现金流量。
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参考答案2016年净经营资产销售百分比＝1/4＋1/2＝75%
2016年净经营资产＝1000×75%＝750（万元）
2016年税后经营净利润＝750×20%＝150（万元）
2016年税后利息费用＝（750/2）×6%＝22.5（万元）
2016年净利润＝150－22.5＝127.5（万元）
2017年股权现金流量：
127.5×（1＋10%）－（750/2）×10%＝102.75（万元）
2018年股权现金流量：
127.5×（1＋10%）×（1＋8%）－（750/2）×（1＋10%）×8%＝151.47－33＝118.47（万元）
2019年股权现金流量：
127.5×（1＋10%）×（1＋8%）×（1＋5%）－（750/2）×（1＋10%）×（1＋8%）×5%
＝159.0434－22.275＝136.77（万元）
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