- 综合题(主观)
题干:盛邦公司是一家高速增长的上市公司,基于企业价值管理的需要,正在进行价值评估。相关资料如下:(1)在进行价值评估时,采用股权现金流量法,以2017年为基期,2018年和2019年为详细预测期,2020年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与销售收入同比例增长;销售净利率可以长期维持2017年水平(即销售增加形成的收益可以涵盖新增债务增加的利息)。(2)2017年销售收入3000万元,净利润540万元,经营营运资本1000万元,净经营性长期资产2000万元。(3)2018年、2019年公司预计因特有的技术优势销售将高速增长,销售增长率为20%。2020年及以后年度,因技术扩散致使技术优势消失,销售增长率将下降为5%,并进入可持续发展阶段。(4)盛邦公司当前资本结构为净负债30%,普通股权益70%。该资本结构为公司的目标资本结构,并假设可以长期保持。(5)盛邦公司的股权资本成本为15%。
题目:计算2018年、2019年的股权现金流量。
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参考答案
2018年:
2017年末净经营资产=1000+2000=3000(万元)
2018年净经营资产增加=3000×20%=600(万元)
2018年股东权益增加=600×70%=420(万元)
2018年股权现金流量=540×(1+20%)-420=228(万元)
2019年:
2018年末净经营资产=3000×(1+20%)=3600(万元)
2019年净经营资产增加=3600×20%=720(万元)
2019年股东权益增加=720×70%=504(万元)
2019年股权现金流量=540×(1+20%)×(1+20%)-504=273.6(万元)
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