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  • 综合题(主观)
    题干:甲酒店想加盟另一个叫KJ的酒店的项目,期限8年,相关事项如下:(1)初始加盟保证金10万元,初始加盟保证金一次收取,合同结束时归还本金(无利息);(2)初始加盟费按照酒店房间数120间计算,每个房间3000元,初始加盟费一次收取;(3)每年特许经营费按酒店收入的6.5%上缴,加盟后每年年末支付;(4)甲酒店租用的房屋4200平方米,租金每平方米一天1元,全年按365天计算(下同),每年年末支付;(5)甲酒店需要在项目初始投入600万元的装修费用,按税法规定可按8年平均摊销;(6)甲酒店每间房屋定价每天175元,全年平均入住率85%,每间房间的客房用品、洗涤费用、能源费用等支出为每天29元,另外酒店还需要支付每年30万元的固定付现成本;(7)酒店的人工成本每年105万元,每年年末支付;(8)酒店的营业税金为营业收入的5.5%;(9)酒店运营需要投入50万元的营运资本,项目期末收回;(10)KJ酒店的β权益为1.75,产权比率为1,甲酒店因为之前从未做过类似项目,拟采用KJ酒店作为可比企业,甲酒店产权比率2/3,无风险报酬率5%,风险溢价率7%,甲酒店债务税前资本成本9%,企业所得税税率25%。
    题目:请使用最大最小法进行投资项目的敏感分析,计算该加盟酒店项目净现值为0时的酒店入住率。

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参考答案

设平均入住率为y,年销售客房数量=120×365×y=43800y
税后利润=[(175-50)×43800y-3678000]×(1-25%)=4106250y-2758500
第1~7年现金净流量=4106250y-2758500+(45000+750000)=4106250y-1963500
第8年现金净流量=4106250y-1963500+600000
净现值=-6960000+(4106250y-1963500)×4.5638+(4106250y-1363500)×0.4039=0
解得:y=80.75%,最低平均入住率为80.75%。

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