- 综合题（主观）
题干：H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6%。公司现在急需筹集资金4000万元，有以下三个备选方案：方案1：按照目前市价增发股票200万股。方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3.6%。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：[1479201704221-image/1062.jpg]方案3：发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次。转换价格为25元；不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7%。
题目：判断方案3是否可行并解释原因。如方案3不可行，请提出三种可行的具体修改建议（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变）。
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参考答案由于税前资本成本小于等风险普通债券市场利率，所以投资人不接受，不可行。
修改方案1：提高票面利率至i
1000=1000×i×（P/A，7%，5）+1070.4×（P/F，7%，5）
i=5.78%
票面利率至少提高到5.78%，方案才可行。
修改方案2：降低转换价格X
1000=1000×5%×（P/A，7%，5）+20×
×（1000/X）×（P/F，7%，5）
X=24（元），转换价格至少降到24元，方案才可行。
修改方案3：修改不可赎回期n
1000=1000×5%×（P/A，7%，n）+20×
×（1000/25）×（P/F，7%，n）
设期数为6
50×4.7665+20×
×40×0.6663=994.45（元）
设期数为7
50×5.3893+20×
×40×0.6227=1018.51（元）
所以不可赎回期应调为7年及以上。
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