参考答案

股权的税前成本为11.3%/(1-25%)=15.07%
由于6.25%并不是介于7%和15.07%之间,所以,方案3不可行。
修改意见1:
至少提高票面利率至W,其他因素不变:
根据:1 000=1 000×W×(P/A,7%,5)+1 070.56×(P/F,7%,5)
可知:W=5.77%
即票面利率至少提高到5.77%,方案才可行。
修改意见2:
降低转换价格到Y元,其他条件不变:
底线价值=1 000/Y×20×(F/P,6%,5)=26 764/Y
1000=1 000×5%×(P/A,7%,5)+26 764/Y×(P/F,7%,5)
1000=205.01+19 082.73/Y
794.99=19 082.73/Y
解得:Y=24.00(元)
即至少把转换价格降低到24.00元。
修改意见3:
延长不可赎回期至7年
债券价值=1 000×5%×(P/A,7%,3)+1 000×(P/F,7%,3)=50×2.6243+1 000×0.8163=947.52(元)
转换价值=1 000/25×20×(F/P,6%,7)=1 202.88(元)
底线价值为1 202.88元
1 000=1 000×5%×(P/A,K,7)+1 202.88×(P/F,K,7)
1 000=50×(P/A,K,7)+1 202.88×(P/F,K,7)
当K=7%时,
50×(P/A,7%,7)+1 202.88×(P/F,7%,7)=50×5.3893+1 202.88×0.6227=1 018.50
当K=8%时,
50×(P/A,8%,7)+1 202.88×(P/F,8%,7)=50×5.2064+1 202.88×0.5835=962.20由此可知,此时的税前资本成本介于7%和8%之间,符合介于7%和15.07%的条件,故可行。