参考答案

2012年权益净利率－2011年权益净利率＝20%－22.5%＝－2.5%

权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆

2011年权益净利率＝18%＋（18%－9%）×50%＝22.5%………（1）

替代净经营资产净利率：14%＋（14%－9%）×50%＝16.5%…（2）

替代税后利息率：14%＋（14%－8%）×50%＝17%……………（3）

替代净财务杠杆：14%＋（14%－8%）×100%＝20%……………（4）

净经营资产净利率变动对权益净利率的影响＝16.5%－22.5%＝－6%

税后利息率变动对权益净利率的影响＝17%－16.5%＝0.5%

净财务杠杆变动对权益净利率的影响＝20%－17%＝3%

结论：由于净经营资产净利率降低，使权益净利率下降6%；由于税后利息率下降，使权益净利率上升0.5%；由于净财务杠杆上升，使权益净利率上升3%。三者共同作用使权益净利率下降2.5%。