- 计算分析题
题干:甲公司是一家餐饮企业,适用的所得税税率为25%。其它有关资料如下:资料一:甲公司现决定进军汽车制造企业,拟投资建设一汽车制造生产设备,预计该项目需固定资产投资50000万元,可使用8年,建设期为0,预计每年付现的固定成本为4200万元,变动成本每台35万元。固定资产折旧采用直线法,折旧年限为8年,残值为5000万元。预计各年销售量为200台,销售价格为100万元/台。生产部门估计需要5000万元的经营营运资本投资。第8年末预计残值可变现8000万元。资料二:甲公司目前的β系数为0.8,资产负债率为50%,该项目投资不改变企业的资产负债率。汽车制造企业的标杆企业丙的资产负债率为60%,β系数为1.5,适用的所得税税率为20%。资料三:甲公司预计未来的债务平均利息率为8.6%,无风险资产报酬率为4%,市场组合的平均收益率为12%。乙公司是一家与甲公司有竞争关系的上市餐饮企业,目前的资本结构为:总资本85000万元,其中债务资本25000万元(债务利息率为7%),股权资本为60000万元(10000万股,每股面值1元)。乙公司决定抢占食品加工市场,扩大经营规模,预计筹集资金30000万元进行规模扩张,现有两个筹资方案可供选择:A方案:通过增发普通股筹集资金,每股发行价格10元;B方案:按面值发行每年年末付息,票面利率为10%的公司债券。假定股票和债券的发行费用均可忽略不计,适用的所得税税率为25%。
题目:计算乙企业筹资方案的每股收益无差别点。
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参考答案
设每股收益无差别点息税前利润为EBIT:
(EBIT-25 000×7%)×(1-25%)/(10 000+30 000/10)=(EBIT-25 000×7%-30 000×10%)×(1-25%)/10 000
解得:EBIT=14750(万元)
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