计算方案一和方案二的每股收益无差别点的营业收入，并据此对方案一和方案二作出选择_注册会计师考试题库

计算分析题
题干：甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7500万元，年利率5%，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8%；普通股500万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需等资4000万元，有两种筹资方案可供选择：方案一是平价发行长期债券，债券面值1000元，期限10年，票面利率6%，每年付息一次；方案二是按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。目前公司年营业收入1亿元，变动成本率为60%，除财务费用外的固定成本2000万元，预计扩大规模后每年新增营业收入3000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的企业所得税税率25%。
题目：计算方案一和方案二的每股收益无差别点的营业收入，并据此对方案一和方案二作出选择。

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参考答案

假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：

[（ebit-7500×5%-4000×6%）×（1-25%）-30×100×8%]/500=[（EBIT-7500×5%）×（1-25%）-30×100×8%]/（500+4000/16）

解得：EBIT=1415（万元）

营业收入×（1-60%）-2000-500=1415，则：营业收入=9787.5（万元）

预计营业收入=10000＋3000=13000（万元），大于每股收益无差别点的营业收入，所以选择方案一进行筹资。

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