- 计算分析题
题干:甲公司是一家上市公司,目前的长期资金来源包括:长期借款7500万元,年利率5%,每年付息一次,5年后还本;优先股30万股,每股面值100元,票面股息率8%;普通股500万股,每股面值1元。为扩大生产规模,公司现需等资4000万元,有两种筹资方案可供选择:方案一是平价发行长期债券,债券面值1000元,期限10年,票面利率6%,每年付息一次;方案二是按当前每股市价16元增发普通股,假设不考虑发行费用。目前公司年营业收入1亿元,变动成本率为60%,除财务费用外的固定成本2000万元,预计扩大规模后每年新增营业收入3000万元,变动成本率不变,除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的企业所得税税率25%。
题目:计算方案一和方案二的每股收益无差别点的营业收入,并据此对方案一和方案二作出选择。
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参考答案
假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT,则:
[(ebit-7500×5%-4000×6%)×(1-25%)-30×100×8%]/500=[(EBIT-7500×5%)×(1-25%)-30×100×8%]/(500+4000/16)
解得:EBIT=1415(万元)
营业收入×(1-60%)-2000-500=1415,则:营业收入=9787.5(万元)
预计营业收入=10000+3000=13000(万元),大于每股收益无差别点的营业收入,所以选择方案一进行筹资。
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