- 综合题（主观）
题干：资料：（1）A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要增加250万元的营运资本投资。（2）A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0.8,资产负债率为50%；B公司的贝塔系数为1.1，资产负债率为30%。（3）A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8%。（4）无风险资产报酬率为4.3%，市场组合的预期报酬率为9.3%。（5）为简化计算，假设没有所得税。
题目：计算评价该项目使用的折现率；
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参考答案投资项目分为规模扩张型项目和非规模扩张型项目，所谓规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产同一类型产品；非规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产不同类型产品。而本题显然属于非规模扩张型项目。非规模扩张型项目
的确定步骤是：
①确定参照项目的
:
=1.1 （因为一般情况下，参照项目是有负债的，所以，其已知的β为
）
②将参照项目的
转换为
：
③将参照项目的
视为新项目的
:即A公司
④将新项目的
转换为
:
⑤最后根据加权平均资本成本计算公式求
股权资本成本=
4.3%+1.54×（9.3%-4.3%）=12%
加权平均资本成本
=50%×12%+50%×8%×（1-0）=10%
在实体现金流量法下，折现率用的是加权平均资本成本；而在股权现金流量法下，折现率用的是股权资本成本。本题属于实体现金流量法，所以，评价该项目使用的折现率应该是项目的加权平均资本成本。
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