计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因_注册会计师考试题库

计算分析题
题干：乙公司是一家餐饮上市公司，目前因扩张连锁店急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行两年后可以转换为普通股，转换价格为25元。（2）可转换债券设有赎回保护期，保护期为4年，4年后如果不转换为普通股，乙公司有权以1070元的赎回价格赎回全部尚未转股的可转换债券。（3）乙公司股票的当前价格为20元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。（4）当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。（5）乙公司适用的企业所得税税率为25%。（6）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。
题目：计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。

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参考答案

第4年末可转换债券的底线价值是1088.40元，高于赎回价格，投资人应当选择在第4年末转股。

设可转换债券的税前资本成本为K，则有：

1000=1000×5%×（P/A，K，4）+1088.40×（P/F，K，4）

当K=7%时，未来流入现值=50×3.3872+1088.40×0.7629=999.70≈1000（元）

由于可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率，对投资人没有吸引力，筹资方案不可行。

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