- 综合题（主观）某公司2010年底发行在外的股票为10000万股(每股账面价值1元)，股东要求的必要报酬率为12%；长期净金融负债账面价值为6000万元，年平均利息率8.89%，所得税税率25%；目前每股市价30元。公司当年销售收入8亿元，变动成本率为70%，年固定成本为1600万元(不包括利息费用)，其中折旧800万元，净经营性长期资产总投资2000万元，年底经营营运资本为2000万元。预计2011年至2015年的销售增长率为7%，预计税后经营利润、净经营性长期资产总投资、折旧和经营营运资本都与销售收入同步增长。预计2016年进入永续增长阶段，销售收入年增长率为2%，税后经营利润、净经营性长期资产总投资、折旧、经营营运资本与销售收入同步增长。要求：(1)以账面价值为权数确定加权平均资本成本。(2)通过现金流量折现模型的计算分析，确定该公司实体价值。(3)若预计所有债务违约风险很小，对该公司股票作出买卖的参考意见。
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参考答案(1)加权平均资本成本(折现率)=12%×10000/(10000+6000)+8.89%×(6000/16000)×(1-25%)=10%
(2)2010年税后经营利润=[80000×(1-70%)-1600]×(1-25%)=16800(万元)
后续期价值现值=[22261.29×(1+2%)／(10%-2%)]×0.5645=160222.85(万元)
(3)股权价值=244030.61-6000=238030.61(万元)每股价值=238030.61/10000=23.80(元)由于该股票目前每股市价为30元，大于23.80元，即股票价值小于股票价格，所以不应买进该股票。
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