- 综合题（主观）ABC公司2010年年底发行在外的普通股为500万股,当年销售收入15000万元,经营营运资本5000万元,税前经营利润4000万元,净经营长期资产总投资2000万元,折旧与摊销1000万元。目前债务的市场价值为3000万元,资本结构中负债占20%,可以保持此目标资本结构不变,负债(平价发行债券、无手续费)平均利率为10%,可以长期保持下去。平均所得税税率为40%。目前该公司股票每股价格为15元。ABC公司无金融资产。预计2011年～2015年的销售收入增长率保持在20%的水平上。该公司的净经营长期资产总投资、折旧与摊销、经营营运资本、税后经营净利润与销售收入同比例增长。到2016年及以后经营营运资本、净经营长期资产总投资、税后经营净利润与销售收入同比例增长,折旧与摊销正好弥补净经营长期资产总投资,销售收入将会保持10%的固定增长速度。已知无风险收益率为2%,股票市场的平均收益率为10%,2011年～2015年公司股票的β系数为2.69,2016年及以后公司股票的β系数为4。要求：填写下表,计算分析投资者是否应该购买该公司的股票作为投资(加权平均资本成本的计算结果四舍五入保留整数)。
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参考答案
2011～2015年该公司的股权资本成本=2%+2.69×(10%-2%)=23.52%加权平均资本成本=20%×10%×(1-40%) +80%×23.52%=20%2016年及以后年度该公司的股权资本成本=2%+4×(10%-2%)=34%加权平均资本成本=20%×10%×(1-40%)+80%×34%=28%企业实体价值=680×(P/F,20%,1)+816×(P/F,20%,2)+979.2×(P/F,20%,3)+1175.04×(P/F,20%,4)+1410.05×(P/F,20%,5)+5325.01/(28%-10%)×(P/F,20%,5)=14722.92(万元)股权价值=企业实体价值一债务价值=14722.92-3000=11722.92(万元)每股价值=11722.92/500=23.45(元)由于该股票价格(15元)低于股票价值(23.45元),所以应该购买。
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- A 、0.55元
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