- 计算分析题A公司拟投产一个新产品，预计投资需要900万元，每年现金净流量为150万元(税后，可持续)，项目的资本成本为15%(其中，无风险利率为5%)。要求：(1)计算立即进行该项目的净现值；(2)如果每年的现金流量150万元是平均的预期，并不确定。假设一年后可以判断出市场对产品的需求，如果新产品受顾客欢迎，预计现金流量为180万元；如果不受欢迎，预计现金流量为120万元。利用风险中性原理，计算上行项目价值和下行项目价值、现金流量上行时净现值和现金流量下行时净现值、上行报酬率和下行报酬率以及上行概率和下行概率；(3)计算期权到期日价值和期权现值，并判断是否应该立即进行该项目。
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参考答案(1)项目价值=永续现金流÷折现率=150÷15%=1000(万元)净现值=项目价值-投资成本=1000-900=100(万元)
(2)上行项目价值=180/15%=1200(万元)下行项目价值=120/15%=800(万元)现金流量上行时净现值=1200-900=300(万元)现金流量下行时净现值=800-900=-100(万元)报酬率=(本年现金流量+期末项目价值)÷期初项目价值-1上行报酬率=(180+1200)11000-1=38%下行报酬率=(120+800)11000-1=-8%无风险报酬率=上行概率×上行报酬率+(1-上行概率)×下行报酬率5%=上行概率×38%+(1-上行概率)×(-8%)上行概率=(5%+8%)/(38%+8%)=0.2826
(3)期权到期日价值的期望值=0.2826×300+(1-0.2826)×0=84.78(万元)期权现值=84.78/(1+5%)=80.74(万元)如果等待，则考虑期权后项目的净现值为80.74万元，小于立即执行的净现值100万元，所以不应该等待。
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- A 、新产品投产需要增加营运资本200万元
- B 、新产品项目利用公司现有未充分利用的厂房，如将该厂房出租可获收益80万元，但公司规定不得将厂房出租
- C 、新产品销售会使本公司同类产品减少收益120万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品
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