参考答案

(1)项目价值=永续现金流÷折现率=95.4÷10%=954(万元)

净现值=项目价值-投资成本=954-900=54(万元)

(2)上行项目价值=119.25/10%=1192.5(万元)

下行项目价值=76.32/10%=763.2(万元)

现金流量上行时净现值=1192.5-900=292.5(万元)

现金流量下行时净现值=763.2-900=-136.8(万元)

报酬率=(本年现金流量+期末项目价值)÷期初项目价值-1

上行报酬率=(119.25+1192.5)/954-1=37.5%

下行报酬率=(76.32+763.2)/954-1=-12%

无风险报酬率=上行概率×上行报酬率+(1-上行概率)×下行报酬率

6%=上行概率×37.5%+(1-上行概率)×(-12%)

上行概率=(6%+12%)/(37.5%+12%)=0.3636

(3)期权到期日价值的期望值=0.3636×292.5+(1-0.3636)×0=106.353(万元)

期权现值=106.353/(1+6%)=100.33(万元)

如果等待，则期权价值为100.33万元，大于立即执行的净现值54万元，所以应该等待。