- 计算分析题
题干:W公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下:(1)公司银行借款年利率当前是9%,明年将下降为8.93%,并保持借新债还旧债维持目前的借款规模,借款期限为5年,毎年付息一次,本金到期偿还;(2)公司债券面值为1元,票面利率为8%,距离到期日还有10年,按年付息到期还本,当前市价为0.85元;(3)公司普通股面值为1元,普通股股数为400万股,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,预计每股收益增长率维持7%,并保持25%的股利支付率;(4)公司当前(本年)的资本结构为:银行借款150万元;长期债券650万元;普通股400万元;留存收益420万元;(5)公司所得税税率为25%;(6)公司普通股的β值为1.1;(7)当前长期政府债券的报酬率为5.5%,市场上普通股平均报酬率为13.5%。
题目:分别使用股利增长模型和资本资产定价模型估计股权资本成本,并将计算两种结果的平均值作为股权资本成本。
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参考答案
本题的主要考核点是个别资本成本及加权平均资本成本的计算。
普通股资本成本和留存收益资本成本的计算:
股利增长模型:
普通股资本成本=D1/P0+g=[0.35×(1+7%)]/5.5+7%=13.81%
资本资产定价模型:
普通股资本成本=5. 5% + 1. 1 × ( 13.5% -5. 5% ) = 14. 3%
普通股平均资本成本=(13.81% + 14.30%)÷ 2 =14. 06%
资本资产定价模型:
普通股资本成本=5. 5% + 1. 1 × ( 13.5% -5. 5% ) = 14. 3%
普通股平均资本成本=(13.81% + 14.30%)÷ 2 =14. 06%
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