- 计算分析题
题干：ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：（1）公司银行借款的税后成本为5.36%。（2）公司原有债券本年末即将到期，如果公司按850元发行面值为1000元、票面利率为8%、期限为5年、按年付息的公司债券，发行成本为市价的4%。（3）公司普通股面值为1元，本年派发现金股利0.35元，股票当前市价为5.5元/股，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率。（4）公司当前（本年）的资本结构为：银行借款150万元；长期债券650万元；普通股400万元；保留盈余420万元。（5）公司所得税税率为40%。（6）公司普通股预期收益的标准差为4.708，整个股票市场组合收益的标准差为2.14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0.5。（7）当前国债的收益率为5.5%，整个股票市场上普通股组合收益率为13.5%。
题目：分别使用股票股利估价模型和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。
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参考答案股利增长模型=[0.35×（1+7%）/5.5]+7%=6.81%+7%=13.81%
资本资产定价模型：
公司股票的β=0.5×（4.708/2.14）=1.1
股票的预期报酬率=5.5+1.1×（13.5%-5.5%）=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=（13.81%+14.3%）/2=14.05%
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