参考答案

(1)项目的净现值：

如果不考虑期权，该项目的净现值1358.03万元大于零，所以可行。

(2)考虑期权下的决策：①构造二叉树：

1)确定上行乘数和下行乘数：

，d=1/u=0.67032)

2)构造税后收入二叉树：目前税后销售收入=4×800×(1-25%)=2400(万元)

第1年的上行税后收入=2400×1.4918=3580.32(万元)

第1年的下行税后收入=2400×0.6703=1608.72(万元)

第2年和第3年的税后收入二叉树以此类推，具体见下表。

3)构造营业现金流量二叉树：由于每年税后固定付现营业成本为1125万元，税后收入=叉树各节点减去1125万元，可以得出营业现金流量二叉树。

4)确定上行概率和下行概率：期望收益率=上行百分比×上行概率+下行百分比×(1-上行概率)

即：5%=(1.4918-1)×上行概率+(0.6703-1)×(1-上行概率)

上行概率=0.462203，下行概率=1-0.462203=0.537797

5)确定未调整的项目价值。

6)确定调整的项目价值。

(3)由于项目考虑期权后的现值为5939.63万元，项目初始投资为3700万元，所以考虑期权后的项目持续经营的净现值=5939.63-3700=2239.63(万元)，不考虑期权的项目持续经营的净现值=1358.03万元，因此，该公司应该持续经营该项目。