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  • 计算分析题
    题干：某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来3年进入成长期，净收益第一年增长14%，第二年增长14%，第三年增长8%，第四年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
    题目：假设投资的必要报酬率为10%，计算股票的价值（精确到0.01元）；

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参考答案

 计算股票价值：

预计第一年的每股股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元）
预计第二年的每股股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元）
预计第三年的每股股利＝2.60×（1＋8%）＝2.81（元）
根据“采用固定股利支付率政策”可知，净收益增长率＝每股股利增长率，由于第4年及以后将保持其净收益水平，即净收益不变，所以，第4年及以后各年的每股股利不变，均等于第3年的每股股利2.81元，即从第3年开始，各年的每股股利均为2.81元。
股票价值＝2.28×（P/F，10%，1）＋2.60×（P/F，10%，2）＋2.81/10%×（P/F，10%，2）＝27.44（元）。
【提示】由于期数无穷大，因此，可以套用零增长股票价值的公式计算第3年及以后各年股利现值之和＝2.81/10%，不过注意：2.81/10%是第3年及以后各年股利在第3年年初（第2年年末）的现值，因此还需要乘以（P/F，10%，2）折现到第一年初。

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