- 计算分析题
题干：A公司是一家钢铁生产企业，最近公司准备投资建一个汽车制造厂，共计建立两条生产线，分两期进行，第一条生产线2007年1月1日开始投资，固定资产投资合计为10000万元，使用寿命为5年，5年后的变现收入为1000万元（与税法规定相同），计划2008年1月1日投产，需垫支200万元的营运资本，每年的销售收入为1000万元，营业成本为销售收入的80%，所得税税率为25%。第二期项目计划于2010年1月1日投资，固定资产投资合计为6000万元，立即就可以达到生产状态，使用寿命也是5年，五年后的变现收入为300万元（与税法规定相同），项目的第一年年初垫支100万元的营运资本，预计每年的销售收入为1600万元，营业成本为销售收入的80%。假设B公司为可比企业，所得税税率为30%，产权比率为0.5，权益的β值为1.5，A公司目标资本结构为负债比例60%。当前的无风险利率为5%，平均股票必要收益率为8%。A公司税后债务资本成本为1.95%，资产负债率为60%。
题目：如果项目现金流量的标准差为20%，采用布莱克一斯科尔斯期权定价模型计算考虑期权的第一期项目的净现值，并评价投资第一期项目是否有利。
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参考答案
=二期项目未来现金流量的现值=4014.83+1116.77=5131.6
PV（X）=二期项目投资额的现值=5269.18（万元）
C=5131.6×0.5386-5269.18×0.4015=648.3（万元）
考虑期权的第一期项目净现值=648.3-1593.43=-945.13（万元）
因此，投资第一期项目是不利的。
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为-100万元,
为20万元。则该项目的内含报酬率为()。 - A 、15%
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