分别计算A、B两个筹资方案的资本成本（计算债券资本成本时考虑时间价值）；_中级会计职称考试题库

综合题（主观）
题干：已知：某上市公司现有资本20000万元，其中：普通股股本7000万元，长期借款12000万元，留存收益1000万元。普通股资本成本（必要报酬率）为10%，长期借款年利率为8%，公司适用的所得税税率为25%。公司拟通过再筹资发展一个投资项目。有关资料如下：资料一：项目投资额为4000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，项目的净现值分别为9.89万元和-14.84万元。资料二：项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：折价发行票面年利率为12%、每年付息一次、期限为3年、到期一次还本的公司债券，债券面值为1000元，发行价格为950元，发行费用为发行价格的1%；B方案：增发普通股，普通股资本成本会增加两个百分点。资料三：假设留存收益成本比普通股成本低0.2个百分点。
题目：分别计算A、B两个筹资方案的资本成本（计算债券资本成本时考虑时间价值）；

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参考答案

假设A方案的债券资本成本为K，则：950×（l-l%）=1000×12%×（l-25%）×（P/A，k，3）+1000×（P/F，k，3）
940.5=90×（P/A，k，3）+1000×（P/F，k，3）
当k=10%时
90×（P/A，k，3）+1000×（P/F，k，3）=90×（P/A，10%，3）+1000×（P/F，10%，3）=90×2.4869+1000×0.7513=975.12
当k=12%时
90×（P/A，k，3）+1000×（P/F，k，3）=90×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3）=90×2.4018+1000×0.7118=927.96
利用内插法得：（975.12-940.5）/（975.12-927.96）=（10%-k）/（10%-12%）
解得：k=11.47%
B筹资方案普通股的资本成本=10%+2%=12%

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